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  • 世界速讀:【華宏科技】再生資源設備與運營共進,稀土回收業務快速發展
    來源:國信證券 發布時間:2022-10-14 05:46:21

    華宏科技(002645)

    核心觀點


    (資料圖片)

    “再生資源”和“電梯部件”兩大板塊布局,再生資源運營業務快速發展。

    “內生+外延”共驅,公司業務領域由再生資源加工設備制造延伸至再生資源運營領域。其中,再生資源運營包括廢鋼加工及貿易、報廢汽車綜合回收利用、稀土回收料綜合利用三項業務。此外,公司通過外延并購的方式切入電梯零部件領域。隨著公司于2020、2021年先后收購鑫泰科技、萬弘高新,公司稀土回收料利用業務快速發展,已成為公司主要的收入和業績來源。

    稀土回收行業發展向好,市場集中度提升。稀土回收利用具有剛需屬性,稀土下游行業市場需求快速增加,以及政策鼓勵稀土回收利用,驅動稀土回收利用行業發展。據我們測算,到2025年,稀土回收利用產生的氧化鐠釹供給量為39184噸,較2021年增長86.3%。同時,稀土供需格局偏緊下,支撐稀土氧化物價格,利好稀土回收利用企業。稀土回收行業具有政策、資金、回收渠道三大壁壘,行業集中度較高,前5家企業稀土回收產量占比為50%。其中,華宏科技稀土回收利用市場份額為20%(鑫泰科技15%、萬弘高新5%),為市場份額占比最大的公司。未來隨著行業龍頭企業產能擴張,搶占市場發展先機,行業市場集中度或將進一步提升。

    三關鍵要素兼具,市場競爭優勢突出。公司稀土回收利用業務具有回收渠道、技術工藝、市場等方面的優勢,市場競爭力較強。公司稀土回收利用產能有望大增,預計到2023年產能將超過10000噸,進一步強化行業龍頭地位。

    隨著下游需求快速增長,預計稀土氧化物市場可能持續供不應求,公司新增稀土氧化物產能消化有保障,從而推動公司業績確定性增長。

    產能擴張強化龍頭地位,盈利能力有望提升?!半p碳”驅動廢鋼回收利用,未來我國廢鋼比將進一步提升,促進廢鋼加工設備需求釋放。再生資源加工設備大型化趨勢下,推動行業格局優化,公司作為行業龍頭,技術優勢凸顯,未來新增產能投運,市場份額有望增加。同時,大宗原料價格下降及大型化設備銷量增加,公司再生資源加工設備業務盈利水平有望改善。

    風險提示

    新增產能項目投運不及預期,稀土氧化物價格波動,市場競爭加劇。

    投資建議:首次覆蓋,給予“買入”評級

    我們預計公司22-24年每股收益1.19/1.62/1.99元,利潤增速分別為30%/36%/23%。通過多角度估值,公司合理估值區間為20.94-23.26元,較當前股價有20%-34%的溢價。我們認為,公司在2022-2024年期間業績將持續高增,遠期具有持續成長性。首次覆蓋,給予“買入”評級。

    標簽: 華宏科技 產能擴張

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